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工商時報【陳欣文╱台北報導】美國聯準會降息後，美中貿易戰情升溫，人民幣急貶之後，鄰近的亞太國家央行感受到威脅，紐西蘭、印度和泰國央行聯袂降息，且降息幅度高於預期，「競貶」意味濃，投資人關切貨幣戰的可能性，避險心態令各類資產呈現震盪，而黃金與白銀一躍為市場寵兒，近三個月黃金、白銀現貨漲幅都近18％，若再看近一個月表現，黃金漲幅7％，白銀漲幅近12％。元大ETF研究團隊表示，根據回測資料統計，可以發現黃金與白銀走勢有三大特色，首先，具有「三年不開張，開張吃三年」特性。統計2000年來，幾次黃金與白銀多頭期間表現，例如2005年6月∼2006年4月期間，因經濟成長帶動原物料需求，黃金漲幅達50％，白銀漲幅突破100％；下一次再有表現的時間來到2011年1月到4月期間，因寬鬆貨幣環境與避險需求推升，黃金漲幅約18％，白銀漲幅約75％。其次，白銀與黃金走勢高度相關，2008年到2019年8月統計顯示，黃金與白銀價格相關係數高達0.8以上，而黃金年化波動率達17％，白銀年化波動率則達30％，顯示在多頭趨勢下白銀有機會比黃金出現更大波動。這是因為白銀價格較低，市場也較小，很容易脫離基本面價格而有較大波動，如上述資料所示，在貴金屬多頭期間，白銀漲幅常超過黃金，相對較有投機屬性。另外，白銀一向被視為黃金的替代品，走勢一般皆會落後黃金，也就是說當金價經過一段漲勢走高後，投資人轉向買入白銀取代黃金投資，使得白銀漲勢發動時點通常會略落後於黃金。白銀價格目前雖然上漲，來到17美元，但仍是歷史相對低檔位置，落後補漲力道值得留意。目前全球偏向寬鬆貨幣政策環境，加上中美貿易戰沒有落幕跡象，市場擔憂貿易戰擴大衝擊實體經濟表現，加上各類資產價格都在相對高檔之際，都凸顯黃金與白銀的避險特性，推升黃金、白銀價格漲勢凌厲，只要上述影響金銀價格的因子沒有改變，後勢仍值得期待。投信法人建議，投資人可掌握黃金與白銀的投資爆發力與價格高相關特性，短線漲幅已高，因此建議買黑不買紅，分批布局，可以黃金部位為主，搭配白銀部位，搭上久違的行情。

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